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迪森股份:迪森家居、世纪能源业绩超预期,综合平台业绩将加速释放

发布时间:2017-03-28    研究机构:广发证券

归母净利同比增长44.81%,注入资产业绩超预期

2016年公司实现营收10.61亿元,同比增长25.80%,归母净利1.28亿元,同比增长44.81%(同一控制下追溯)。公司整体毛利率35.56%,较同期提高4.41个百分点,主要系毛利率较高(41.16%)的C端销量增速较快所致(同比增长40.28%)。16年注入的迪森家居(对赌业绩0.56亿元,实际0.64亿元)及世纪新能源(对赌业绩0.62亿元,实际0.71亿元)实现业绩均超预期。

清洁综合能源平台搭建完成,业绩将加速释放

公司清洁能源综合平台搭建完成,17年Q1业绩预告同比增长60%-90%(0.34-0.40亿),预计全年业绩将加速释放:B端公司在手订单充足,16年新签合同订单16个共4.16亿,尚未执行订单9个共11.70亿,施工期订单20个共7.5亿未完成,运营期订单64个共5.75亿,预计17年大量在建项目将进入运营期。C端随着居民对家庭清洁供暖需求的提升,业绩有望持续超预期释放。公司将以小松鼠壁挂炉为核心,积极推进家庭消费端战略。

核心团队与公司利益高度一致,持股计划彰显长期发展信心

公司目前已完成1号持股计划(0.21亿元,存续期6年,买入均价16.64元/股)和2号持股计划(1.05亿元,存续期8年,买入均价17.36元/股)的购买。持股计划的实施使得核心团队与公司利益高度一致,同时也彰显对公司长期、快速发展的坚定信心。

多元化布局业绩有望高弹性成长,维持“买入”评级

预计公司17-19年EPS分别为0.54、0.72、0.92元,当前股价对应PE为32X、24X、19X。公司定位为综合清洁能源服务商,目前在手项目充裕。我们预计,环保重压,清洁供热将快速发展,公司清洁煤、燃气、分布式等多元化布局,业绩有望高弹性成长,维持公司“买入”评级。 风险提示

新签订单项目落地进度不达预期;下游需求不达预期

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