移动版

迪森股份:清洁能源综合服务商,业绩迎来拐点

发布时间:2017-03-28    研究机构:中泰证券

事件:公司公布2016年年度报告,公司2016年实现营业总收入10.6亿元,同比增长25.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元,同比增长44.81%,对应EPS为0.35元。我们的评论:

业绩迎来拐点:公司2016年成功扭转业绩下滑的局面,实现归母净利润增长44.81%,业绩增长主要原因有:(1)B端运营(工业端):存量运项目收入及毛利率水平保持稳定,随着部分新建项目在本年陆续投入运营,兑现部分业绩;(2)B端运营(商业):2016年7月起,成都世纪新能源有限公司纳入公司的合并范围,贡献净利润3737万元;(3)B端装备:公司工业燃气锅炉销售保持稳定,对业绩产生积极影响;(4)C端产品与服务(家庭消费终端):公司2016年合并的迪森家居的业务发展发展良好,2016年实现净利润6443万元。

运营端项目贡献突出,产品服务端增长迅速:从项目收入占比看,B端运营、C端产品与服务、B端装备收入占营业总收入比重分别为56%、34%、10%,运营端为公司业绩的最大支撑。公司通过上海老港工业园区项目、成都世纪新能源项目快速进入工业端、商业端天然气分布式能源领域,扩大运营端项目布局,通过收购迪森家居,快速切入到家庭清洁能源消费终端,打造清洁能源综合服务商。

毛利率回升,三费费用率大幅提升。公司2016年综合毛利率为35.6%,同比增加4.4pct,其中B端运营、C端产品与服务毛利率分别为31.2%、41.16%,同比均有所上升。公司三费费用率为20.6%,同比增长约6pct,其中管理费用增长显著,主要因公司加大研发力度导致研发支出增加,同时,业务扩张使得管理人员薪酬增加。

订单充足,业绩有支撑:公司2016年先后签订了亚东石化生物质能节能减排项目(生物质能)、陵城区新地化工园天然气供热项目、陵城区绿源科技天然气供热项目(天然气)等重大合同,目前公司尚未执行订单达11.7亿,新增订单7亿,公司在手订单充足,为业绩释放提供强有力支撑。

投资建议:公司在手订单充足,业绩有望持续增长,且公司已完成2号持股计划,激励机制完备,员工动力足。预计公司2017、2018年eps为0.52、0.61元,对应PE为33X、28X。

申请时请注明股票名称