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迪森股份:煤改政策持续推动,公司订单加速释放

发布时间:2017-11-01    研究机构:东北证券

事件:公司10月26日发布第三季度报告,前三季度公司实现营收12.72亿,同比增长94.55%,实现归母净利润1.63亿,同比增长83.5%,扣非后同比增长106.66%。业绩大幅增长的原因主要是:1)B端运营项目陆续投产,同时成都世纪新能源公司并表影响;2)C端产品与服务收入继续保持高速增长,较去年同期增长217.54%。

清洁取暖与煤改气发力,C端壁挂炉持续高增长。受2017年国家发布北方清洁供暖政策同时叠加煤改气影响,壁挂炉市场需求猛增,公司前三季度C端壁挂炉订单量40万台,销售量24万台,分别同比增长428%、和254%。结合前两个季度数据来看,壁挂炉订单量和销售量有明显加速的态势,显示煤改气工作推进力度也在逐步加强。同时公司订单增速大于销量增速,储备的订单对未来业绩提供有力支撑。同时国家能源局正在制定《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,京津冀2+26城市仅仅是试点范围,陕西、甘肃、新疆、山东等地目前也在推行相关工作山东省最近出台清洁取暖的实施意见,要求实现2020年全省禁煤。2017年北方“2+26”地区“煤改气”户数预计达到300万户,带动全国的壁挂炉市场约为450万台,公司紧抓北方市场并不断向南方市场的渗透和覆盖,业绩有望保持高增长。

B端运营装备业务平稳发展,天然气分步式成布局重点。B端营运业务订单饱满,前三季度新签湖北老河口经济开发区、广东天邦饲料、咸阳恒天然食品等运营订单19个,总计折算蒸吨数297蒸吨。B端装备业务前三季度订单量704台,订单折算蒸吨数2436蒸吨,同比增长超70%。16年公司重点布局天然气分步式能源领域,收购世纪新能源51%股权,世纪新能源16年创造营收2.46亿元,贡献归母净利润3,639万元,17年有望进一步突破4,000万水平。未来公司上海老港和长沙王府井项目将相继投产,装机容量将达到40兆瓦。

投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为2.45亿、3.63亿和4.71亿,EPS为0.68元、1.00元、1.30元,市盈率分别为32倍、21倍、17倍,给予“买入”评级。

风险提示:项目实施及效益不及预期,订单量不及预期。

申请时请注明股票名称