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迪森股份:收购常锅、发可转债,深入布局天然气下游

发布时间:2018-05-03    研究机构:民生证券

财务分析:ROE显著提升,现金流状况良好。

2017年公司虽然毛利率下降近2个百分点至34%,但得益于期间费用率大幅下降超5个百分点至15%等因素,公司ROE(年化)大幅提升至18%;公司资产负债率55%,处在合理的水平;公司收现比101%,现金流状况保持良好。

订单持续增长,业绩增长可持续性强。

2017年,公司B段装备业务订单量折算蒸吨数约为2789蒸吨,同比增长57%;BOT/BOO特许经营类订单新增18个,处于施工期30个,合计占公司处于运营期项目数64的75%,将有力支持公司B端业务的持续增长。C端方面,公司2017年壁挂炉产销量及增速均创出历史新高,全年出货量超过50万台,销售量40万台,增速均超过200%。公司B端、C端订单的高增长将推动公司业绩持续向好。

拟全资收购常州锅炉、发行6亿可转债,坚定“清洁能源综合服务商”战略方向。

公司同时公告,拟以4200万元现金收购常州锅炉100%股权,该公司2017年净利润2540万元;拟发行6亿元可转债,募集资金投向常州锅炉“年产20000蒸吨清洁能源锅炉改扩建项目”以及迪森家居“舒适家居产业园改造及转型升级项目”。

公司定位为“清洁能源综合服务商”。随着产能的提升和整合,常州锅炉将成为公司工业清洁能源装备的制造研发基地;迪森家居依托在家用壁挂炉领域的领先优势,为小型商业和家庭提供暖、热、冷、新风、净水等全系统的智慧家庭解决方案。募投项目将夯实公司围绕天然气下游,打造成为同时服务工商业和居民家庭的清洁能源综合服务商的基础。天然气是稳定可靠、经济性好的清洁能源,消费增长长期向好,公司将持续受益。

风险提示:

清洁供暖、煤改气进度低于预期;天然气消费增长不及预期。

盈利预测与投资建议:

预计公司2018-2020年EPS分别为0.90、1.20、1.52元。对应当前价格PE分别为15、12、9倍,公司将长期受益天然气需求的增长,维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称